熱門ETF分析:T50反1爆出巨量的意義

作者Anakin國際洞察

T50反1(00632R)上週五(7/1)爆出22.9萬多張大量,成為整體台北股市成交量第一名、成交值第二名(近42億,占大盤成交總值近5%,僅次於台積電)。ETF,已經逐漸成為台股市場當中一大塊不得不知的領域、占比持續攀高的同時,您真的瞭解您買的是什麼嗎?希望透過這一系列文章,逐一探討市場上幾檔熱門ETF,不僅讓投資交易上有更多的選擇,更求精準有效的運用這些新的工具帶來的好處!

以下有關T50反1(00632R,全名:元大台灣50反1)幾個常見的議題,彙整一些資深交易者們的意見如下,僅供參考,不代表網站或個人之立場:

Q1::T50反1(00632R,全名:元大台灣50反1)每天的漲跌幅,為何不會是T50(0050,全名:元大台灣50)的相反?
答:因為目前台灣發行的基金(包含ETF)並無法放空個股現貨,因此在台灣掛牌的「反向型ETF」都屬於合成型,主要透過期貨來合成出「單日反向1倍」的報酬率,實際上並沒有持有或放空T50指數當中任何一檔現貨。


資料來源:元大投信官網 http://www.yuantaetfs.com/#/FundWeights/1117

0050是真正持有50檔台灣50指數成分股現貨的ETF,而T50反1主要是放空台指期(注意:不是放空T50期貨,因為T50期貨幾乎沒人在玩、沒有量,因此T50反1放空的幾乎都是台指期貨)因此兩者標的不一樣,當然0050漲1%,T50反1未必是-1%。同理,T50正2是做多台指期貨來合成出「T50指數單日正向2倍」的報酬,然而畢竟成分標的不一樣,0050漲1%,T50正2未必是漲2%。

Q2:若手上持有某些個股,擔心短期大盤下跌而買近T50反1,做「避險」,是否合適?
答:

 

  1. 如果你擔心的是「大盤下跌拖累你目前手上的個股」而買近T50反1,確實可以達到大部份「對沖市場風險」的效果。因為T50反1相當於讓你持有台指期空單、而且不需要自行轉倉、不會遇到追繳保證金的問題,想要抱多久、就抱多久。從這個事實來看,用T50反1做為空頭避險的部位來取代期貨是不錯的選擇。
  2. 不過,倘若T50反1是做空「T50期貨」或放空「T50成分股」你的避險效果就會不佳。因為T50是台灣最大的前50家重量級股票,在大盤跌的時候往往最抗跌(且常常是政府護盤的工具),你若放空T50相當於放空了全台灣最穩的50檔股票,而你原本手上持有的個股,若沒有比這50家來得抗跌,你就會發現個股慘賠了,而T50反1賺不夠來補。因此,從空頭避險角度來看,「買進T50反1」(相當於空台指期)是比「融券放空0050」(放空台灣最大的50檔個股)較能夠在大盤重挫時提供避險效果。「融券放空0050」並不會等於「買進T50反1」喔!
  3. 最後,即便「買進T50反1」還是會發生「當你買進時,市場已經很悲觀所以台指期大幅逆價差」或者「T50反1大幅溢價」的狀況,讓你買貴了。若真的擔心大盤下跌,減碼手中原有的持股,還是最佳的避險策略。


Q3:T50反1上週五(7/1)爆出22.9萬張巨量,代表的意義是什麼?
答:

  1. 就法人交易的部位來說:
    (a) 避險:法人手上持有太多台股現貨部位,擔心大盤回檔而又無法大量賣出持股、或者為了鎖住部位既有獲利但仍未達到賣股標準、或者進行「市場中立策略(對沖系統風險)只留下alpha」,而放空期貨有口數的上限,於是「買進T50反1」等同「放空台指期貨」的替代品。
    (b)套利:由於T50反1近期出現「溢價」(市價高於淨值),於是在初級市場以淨值(較低)買進、在次級市場以(較高)市價賣出,進行套利交易。
  2. 就一般投資人交易的部位來說:
    (a) 避險:理由同上述法人的(a)。
    (b) 投機:認為大盤要跌了、或看空台股,於是買進T50反1。

綜合法人、一般投資人的部位,上述(1).b無關對後市看法,而(1).a、(2).a、(3).b多半是因為看跌大盤,與「放空台指期」雷同。至於實際上大盤會不會在這裡反轉?這倒沒有一定答案,因為許多法人在調控大部位資金的持股水位時,花一、兩週的時間漸進調整,是常見的。我們只能說,不少內資法人認為大盤上檔空間愈來愈有限了,想要保住帳上投資個股的獲利,於是開始分批加碼避險部位。

Q4:何時是T50反1的最佳買近時機?最佳的賣出時機?
答:

  1. 以「避險為目的」的買進時機:從前述的2.(3)來看,當期貨市場已經領先現貨大跌的之後(逆價差太大),你才想「買進T50反1」已經有點太慢了(就像已經出事了,才想買保險),你必須在大盤在高檔盤旋許久但遲遲攻不上去、量價背離時,而台指期最好尚未起跌,就買進T50反1才能達到避險效果。萬一買太早,結果大盤往上衝、創新高怎麼辦?只要你持有的個股漲幅打敗大盤,那麼基本上還是會賺。
  2. 以「投機為目的」的買進時機:相當於「放空台指期」的最佳時機,這個要問期貨專家的意見,這邊暫不細談。
  3. 最佳賣出時機:大盤大跌一段之後出現長下影線的日K線,或底部爆量換手時,或窒息量出現時。這些狀況都很容易構成底部反轉向上的型態,所以T50反1必須見好就收、獲利落袋出場。

Anakin國際洞察簡歷
曾任避基金理人具合格券分析CFA許財務分析期分析及交易全球股市能源及原物料市
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